油價(jià)的“下坡路”還不見(jiàn)盡頭。1月19日，WTI 2月原油期貨收跌0.96美元，跌幅3.26%，報(bào)28.46美元/桶，創(chuàng)2003年9月以來(lái)zui低收盤(pán)位。供過(guò)于求是油價(jià)下跌的根本原因。雖然“中國(guó)因素”仍在支撐油價(jià)，但供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎想象。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年全年原油加工量增長(zhǎng)3.8%至創(chuàng)記錄的5.22億噸。12月份原油加工量4583萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.7%。

　　分析人士指出，中國(guó)石油需求似乎比表面看到的要小，增加石油進(jìn)口更是為了能夠出口更多的成品油。在油價(jià)跌入逾12年低位之際，中國(guó)原油加工量創(chuàng)紀(jì)錄，這使得原油多頭們更抓不住救命稻草。有投行表示，油價(jià)跌至現(xiàn)金成本才會(huì)促使市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到油企的運(yùn)營(yíng)會(huì)出現(xiàn)困難，這一價(jià)位約在20美元/桶左右。

　　“中國(guó)因素”獨(dú)木難支

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)原油需求創(chuàng)下日均1032萬(wàn)桶的紀(jì)錄高位，較2014年增加2.5%。盡管*二大經(jīng)濟(jì)體GDP增速放緩，原油消費(fèi)卻未出現(xiàn)停滯，為原油市場(chǎng)帶來(lái)支撐。此前中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年全年原油進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高至3.355億噸，同比上漲8.8%。中國(guó)加大對(duì)原油的需求，有望為油價(jià)提供一定支撐。

　　但是“中國(guó)因素”可能獨(dú)木難支。投行Bernstein分析師稱(chēng)，受中國(guó)需求放緩的拖累，2016年原油需求增速有走軟的跡象，預(yù)計(jì)今年需求增速在120萬(wàn)桶/日，之前2015年為180萬(wàn)桶/日。盡管Bernstein認(rèn)為中國(guó)仍是需求增長(zhǎng)的引擎，但該行將2016年中國(guó)原油需求增速預(yù)估從40萬(wàn)桶/日下調(diào)至30萬(wàn)桶/日，而今年中國(guó)原油需求增速預(yù)估也從5%下降至3%。

　　能源署1月19日發(fā)布的原油市場(chǎng)報(bào)告指出，美歐等地區(qū)今年冬季氣溫變暖，加上新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，令原油需求增長(zhǎng)放緩，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年原油需求的增量為日均120萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，去年原油供應(yīng)的增量為日均260萬(wàn)桶。該機(jī)構(gòu)預(yù)期，由于伊朗增加石油出口等因素，預(yù)計(jì)到本季度末原油供應(yīng)的增量為日均30萬(wàn)桶。市場(chǎng)的普遍預(yù)期是，目前原油供過(guò)于求的量是日均約200萬(wàn)桶。

　　“伊朗因素”是當(dāng)前原油市場(chǎng)供需關(guān)系的關(guān)鍵點(diǎn)。1月18日，制裁被解除后的伊朗宣布重返石油市場(chǎng)，并下令立即大幅增加原油產(chǎn)量。油價(jià)在過(guò)去18個(gè)月已暴跌了近75%，石油供應(yīng)與庫(kù)存已膨脹至接近創(chuàng)紀(jì)錄水平。而石油供應(yīng)大戶(hù)伊朗的回歸，無(wú)疑更加重了原油庫(kù)存的過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。歐佩克其他成員國(guó)警告稱(chēng)，伊朗的回歸可能加劇10年來(lái)zui嚴(yán)重的油價(jià)崩盤(pán)。

　　能源咨詢(xún)公司JBC Energy對(duì)于伊朗石油的出口預(yù)估略低于*口徑，預(yù)期其2016年原油出口量將增加45萬(wàn)桶/日。JBS Energy認(rèn)為，原油的郵輪儲(chǔ)存量約1400萬(wàn)桶，冷凝物儲(chǔ)存量約3500萬(wàn)桶，因此伊朗短期內(nèi)出口量的大幅增長(zhǎng)不會(huì)持續(xù)太久。

　　油價(jià)可能進(jìn)一步走低

　　目前投資者擔(dān)憂(yōu)伊朗可能讓本已嚴(yán)重供大于求的原油市場(chǎng)更加失衡。美國(guó)能源信息署(EIA)預(yù)計(jì)伊朗產(chǎn)出2016年將上升30萬(wàn)桶/天，但伊朗政府明確表示將在解除制裁一周內(nèi)將產(chǎn)出提高50萬(wàn)桶/天，6個(gè)月內(nèi)增加100萬(wàn)桶/天。

　　此前高盛、花旗和美銀美林等大投行均預(yù)測(cè)油價(jià)未來(lái)或跌至每桶20美元的水平，更有甚者稱(chēng)跌至每桶10美元。

　　但是高盛zui近轉(zhuǎn)為偏樂(lè)觀的看法，稱(chēng)原油正在接近筑底。在其的研究報(bào)告中，高盛再度發(fā)出積極聲音，稱(chēng)在當(dāng)前低油價(jià)、沙特與伊朗激烈競(jìng)爭(zhēng)以及制裁導(dǎo)致缺乏投資的情況下，伊朗難以迅速增產(chǎn)。高盛在報(bào)告中指出：“2015年下半年伊朗原油出口維持在2年低點(diǎn)附近，這意味著接下來(lái)伊朗產(chǎn)出的上升更可能是漸進(jìn)式的。這部分由于伊朗沒(méi)有能力維持產(chǎn)出，同時(shí)更有可能反映出中東重油之間內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加大(初步估算顯示伊朗去年12月份出口上升)。”

　　“這意味著即便伊朗有能力大幅提高出口，它也需要同意對(duì)原油進(jìn)行降價(jià)?？紤]到當(dāng)前極低的油價(jià)，這可能導(dǎo)致出口上升速度非常緩慢，”高盛分析師表示。

　　不過(guò)更多分析師表示謹(jǐn)慎。鑒于供應(yīng)壓力不減、需求不振，生意社總編、中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)劉心田對(duì)生意社之前做出的2016年均價(jià)預(yù)測(cè)，由每桶40美元下調(diào)為37美元。生意社原油分析師周廣振認(rèn)為原油在供需失衡、世界原油、成品油庫(kù)存高企的影響下，油價(jià)將進(jìn)一步走低，短期內(nèi)或跌破25美元。

　　石油市場(chǎng)可能為時(shí)尚早。業(yè)內(nèi)人士表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速趨緩經(jīng)濟(jì)疲軟形勢(shì)下，對(duì)原油需求增長(zhǎng)預(yù)期減弱，沙特與俄羅斯競(jìng)爭(zhēng)、伊朗原油增產(chǎn)以及美國(guó)頁(yè)巖油減產(chǎn)有限的情況下，原油供大于求局面更加嚴(yán)峻。油價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步走低，迫使產(chǎn)油國(guó)無(wú)利可圖進(jìn)而減產(chǎn)，恢復(fù)供需平衡。